09/07 - Soutenance de thèse de M. Duy Tuan NGUYEN

Cette thèse comprend trois études empiriques sur l'investissement des entreprises et la gouvernance d'entreprise dans le contexte vietnamien. Plus précisément, elle traite de la manière dont les informations concernant les prix des actions et les mécanismes de gouvernance d'entreprise influencent les décisions des entreprises au Vietnam. La première étude analyse la qualité d’information des prix des actions et son rôle dans la modération de l'apprentissage managérial à partir des indicateurs du marché boursier. En considérant un échantillon de 1,347 entreprises côtées en bourse sur le marché vietnamien de 2006 à 2022, les résultats révèlent que la performance du marché boursier influence positivement les décisions d'investissement des entreprises, affectant à la fois les niveaux d'investissement et les variations annuelles du capital investi. L'étude confirme l'hypothèse de l'apprentissage managérial, montrant que les décisions d'investissement des entreprises vietnamiennes deviennent plus sensibles aux prix des actions lorsque ces prix contiennent une plus grande quantité d'informations spécifiques à l'entreprise. De plus, les contraintes financières renforcent la relation entre les rendements passés des actions et les investissements des entreprises. Des analyses par sous-échantillons indiquent en outre que les prix des actions guident de manière significative les décisions d'investissement des gestionnaires dans les entreprises privées, mais cet effet est moins clair pour les entreprises d'État. En outre, la sensibilité des investissements en faveur des informations privées contenues dans les prix des actions est plus forte chez les petites entreprises, tandis qu'un modèle inverse est observé dans les grandes entreprises. La deuxième étude examine si la qualité d’information des prix des actions modère la relation entre les réactions du marché aux annonces de fusions et acquisitions (F&A) et la réalisation des transactions dans 440 cas de 2008 à 2022. Contrairement à l'hypothèse conventionnelle, les résultats ne soutiennent pas la qualité des informations des prix des actions comme moyen de modération. Cependant, un effet d'interaction apparaît, indiquant que les transactions recevant une faible attention des investisseurs, mais des réponses positives du marché, ont une probabilité plus élevée de réussite. Cela suggère que les gestionnaires pourraient privilégier la qualité plutôt que la quantité des indicateurs du marché, remettant en question les vues traditionnelles sur le rôle des retours du marché dans la détermination des résultats des F&A. Une analyse plus approfondie révèle que les acquéreurs ayant surmontés de nombreux échecs par le passé sont plus susceptibles de réussir à mener à bien les transactions futures. Cette relation positive est particulièrement marquée dans les transactions impliquant des tailles de transaction relatives plus grandes, mettant en évidence l'importance de la résilience managériale et de l'apprentissage des expériences passées. La troisième étude explore l'influence des caractéristiques du PDG sur la performance des F&A. Elle reprend partiellement l'étude de Pham et al. (2015), en utilisant un ensemble de données mises à jour de 419 transactions de F&A de 2008 à 2022. Conformément à l'étude de référence, la dualité du PDG est positivement associée aux rendements des actions pendant la période 2008-2014, mais cet effet n'est pas observé après 2015. Cela soutient l'idée que la dualité du PDG peut améliorer la performance de l'entreprise dans des contextes caractérisés par de faibles conflits d'agence, tels que les premières étapes de l'évolution du marché vietnamien. De plus, l'étude examine de nouveaux facteurs de gouvernance, montrant que le parcours éducatif du PDG et la diversité du conseil d'administration améliorent considérablement la performance des F&A.